<th id="wwsfu"></th>
  • www.jsbtjs.com
    中國物流行業網 新聞中心
    中國物流行業網 > 新聞中心 > 資訊中心 > 產品技術 > 內容

    老虎證券:一文看懂巴菲特股東大會八大亮點

    時間:2021/5/4 10:20:15

      美國東部時間5月1日,伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway) 2021 股東大會在美國洛杉磯如期舉行,今年,90歲高齡的巴菲特專程飛赴加州,與合作了60年的97歲老搭檔芒格“合體”,年度股東大會的地點首次在奧馬哈以外的地方舉行。被外界普遍視為巴菲特接班人的兩名副董事長:伯克希爾保險業務負責Ajit Jain和非保險業務負責人Greg Abel一同出席股東大會。

      巴菲特和芒格在會上分享了對通脹、對加息的精彩看法,同時回答了為何減持蘋果、如何看到比特幣/SPAC熱潮等大家關注的問題。

      在股東大會之前,伯克希爾發布了今年一季報:

      當季運營利潤70.2億美元,較去年同期增長20%,比疫情爆發前、也就是2019年的55.6億美元高出了26%以上。在計入其所投資盈利后,公司一季度凈收益117.11億美元(相當于750多億人民幣)。

      此外,伯克希爾公布其最新的四大持倉,共占其投資組合比重為69%。截至3月底,蘋果仍然是伯克希爾哈撒韋投資組合中最大的單一持股,價值超過1100億美元。其他持倉量最大的依次是美國運通,美國銀行和可口可樂。截至2021年3月31日,伯克希爾哈撒韋前4大持倉為:

      而為了讓大家第一時間get要點,老虎證券特地總結了本次股東大會的8大亮點:

      1、世界發生劇烈變化,巴菲特建議投資指數基金,芒格建議買伯克希爾

      在演講開始時,巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20個市值最大上市企業,前六個公司中有5家是美國公司,包括蘋果、微軟、亞馬遜,谷歌和Facebook,第二名是當地政府控股的沙特阿美。巴菲特認為這說明美國環境利好。(小編特別指出:當前全球20大市值公司中有4家中國公司哦!他們是騰訊、阿里、臺積電和茅臺。)

      巴菲特說,短短30年內,最高市值公司的市值從1040億美元增長到2.05萬億美元。市值變化一定程度反映了一些通脹,但這期間其實并不是高通脹時期。你可以看到30年里,世界變化極大。但如果你的股票持倉足夠多元化,那就會表現很好,當然我個人更喜歡美國公司。

      30年前的全球20大市值排名中眾多的是日本公司。巴菲特說道,1989年排名前20的公司沒有一家出現在今天的榜單上。選擇偉大的公司比僅僅選擇一個有前途的行業要復雜得多。選股要比找出未來什么會成為一個好行業重要得多。

      如果你喜歡挑選個股來投資的話,很難確保你能挑選到很多年后還頑強存活的公司。例如,1903年我爸爸出生時,是汽車改變了美國,曾經至少有2000家跟汽車相關的公司,而到了2009年,僅有三家汽車制造商幸存,其中兩家破產。這是汽車業在金融領域里發生的變化,變化是巨大的。

      在關于投資指數基金的問題中,芒格認為,對長期投資者來說,是長期持股還是持股多元化,持有伯克希爾等于持股多元化。巴菲特隨即打趣稱,我一直以來都有推薦SP500指數基金,當然90%的情況下,你買國債或者標普比較安心,我也建議。我當然更喜歡伯克希爾,伯克希爾是很好的可以持有的個股,如果您對股市不了解,那就買標普500指數基金。

      2、賣出蘋果股票可能是個錯誤

      在被問及為什么2020年減持了部分蘋果,而不是繼續買入。

      巴菲特承認:去年出售其一小部分蘋果股票是個錯誤決定。2020年第四季度,伯克希爾將其所持有的蘋果股份減少了3.7%,至約9.44億股。根據剛發布的第一季度財報顯示,蘋果仍是伯克希爾組合中最大的單一股權,價值接近1100億美元。

      巴菲特回答,我們對于蘋果5.3%的持股率已經是很高的市場安全水平,而且持有的市值已經遠遠超過其他股票。蘋果是一個非凡的公司,他們有優秀的管理層,他們的產品在全球范圍也有忠實的粉絲,蘋果的品牌和產品都非常杰出,利潤率也非常高。同時手機在所有年輕人生活中都是必不可少的必備品。查理你覺得我們去年賣了股票是錯誤的,是吧?

      芒格:確實錯了。你看有些時候你必須可能還得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作,但是現在看來是做錯了。

      巴菲特:去年伯克希爾出售了部分蘋果股票,但由于回購了自家股票,令股東所持有的蘋果比例不降反升。庫克是我們見過最棒的公司管理人,產品廣受歡迎且利潤率高。

      3、巴菲特拒評比特幣,芒格稱“與文明利益背道而馳”

      被問及在加密貨幣已超過了2萬億的估值,你們仍然覺得這個是一個無價值的黃金嗎?

      巴菲特拒絕回答,他戲言,為什么政治家可以躲避這個問題,我是不是也行?他表示與芒格都不持有比特幣,現在數千萬看直播的人持有比特幣,不要問兩個不持有的人,不想讓大家不高興。

      但巴菲特的拍檔芒格則很直接地稱憎恨比特幣的成功。他說,這些了解我的人,現在在我面前使勁搖旗,叫我不要回答。但我憎恨比特幣的成功,我不喜歡這種虛擬貨幣來綁架我們現有的貨幣系統。比特幣就好像一種憑空創造的金融產品而已,我不滿意這一點,我認為這一點與文明利益背道而馳

      巴菲特過去曾宣稱比特幣毫無價值,他不能對比特幣估值,因為他覺得比特幣不是一種能產生價值的資產,是一種幻覺。在巴菲特看來,認為比特幣具有巨大內在價值的想法是一個笑話,也是一個幻覺,當新投資者停止進入,那么比特幣的繁榮就將結束。

      4、航空業有很大復蘇,但不會買回航空股

      2020年疫情期間,伯克希爾拋售了總計數十億美元的航空股,是虧損割肉的。隨著后疫情時代到來,航空股價開啟漲勢,有人戲言股神割肉割在地板上。

      但巴菲特認為他的行為沒有任何問題,美國政府在疫情爆發后給航空公司提供幫助。事實上,伯克希爾已經不是航空公司業的大股東,也正因為拋售,政府才可能更容易接受援助這個行業。

      關于清倉航空股,巴菲特回應道,那時候整個經濟停滯情況,救不了。后來通過美聯儲以及國會在財政方面的行動,航空業現在有了很大的復蘇,但是還是不想把這個股票給買回來,我們知道短期內航空業回不來的,因為現在很多人想國際旅行,但是去不了。

      巴菲特表示,“一個實際銷售額不到1000億美元的行業虧損了很多錢,他們失去了潛在的盈利能力。”巴菲特說道,我認為航空業務因為我們的拋售變得更好了,我希望他們一切都好,但我仍然不想購買航空業務。

      巴菲特還表示,伯克希爾依然通過其他企業持有很大的航空公司風險敞口。目前持有約19%的美國運通,對服務航空業的公司精密機件(Precision Cast Parts)還有持股。他希望四大美國航空公司經營良好,認為這些管理層已經在疫情期間做了出色的工作。

      其實,巴菲特在股東大會上也說,更喜輕資產,重回報的公司,比如Facebook、谷歌都很好。但航空股顯然是非常重資產的模式,而疫情之下,超額負債,顯然不符合巴菲特的投資邏輯。巴菲特曾經說過,所有航空公司的整體經營規模比不上一個蘋果公司,所以它們不會躋身伯克希爾的前十五大投資。

      5、只要錢到位,就為馬斯克去火星殖民承保

      當被問及是否愿意成為馬斯克旗下SpaceX的火星殖民計劃的保險公司時,巴菲特回答:“這個問題很簡單,只要看給多少保費就好了。如果保費高,當然是愿意的,當然也要看馬斯克的意愿。”

      而伯克希爾保險業務副董事Ajit表示:“我很小心,他(馬斯克)真的很有冒險精神。”

      馬斯克此前稱伯克希爾對德州投資90億用于能源建設是錯誤的,應該用電池來儲能。對此,伯克希爾非保險業務副董事長Abel回應稱:“今年在德州發生了很多不幸的事件,很多人喪失生命,也造成了800至1300億美元的經濟損失。而電力行業的表現是令人失望的,沒有滿足人們的需求,并且造成了很大的能源成本。”

      Abel表示,伯克希爾對BNE的投資和提議是基于德州人民的福祉,發展電力行業需要有效的保險政策,面臨民眾對電力的需求,應該提前部署,把提前4天部署再提前到7天。目前來講,伯克希爾的考慮是最好的,也將持續討論和評估下去。格雷格稱:”我們的電力可以持續7天發電,而電池只能持續4個小時。“

      巴菲特也補充道:對能源建設進行400億美元投資是一個承諾,伯克希爾并沒有因為有各種風險而不去承保。公用事業最本質的目的是為極端情況做好準備,不能總是強調某種情況百年一遇,因為會有人在例外情況中失去性命。

      6、SPAC是投機狂熱的副產品

      巴菲特表示,SPAC按規定兩年內必須花錢出去,如果利用別人的錢來賭博,自然表現好于伯克希爾。

      但巴菲特稱,我們會看很多的狀況,也許這中間有一些私人的傳奇公司,或者有比較好的公司和比較差的公司魚龍混雜,可以做任何的銷售,但是我覺得這是比較夸張的情況,這種等于是對市場賭博的情況。

      芒格稱,我不喜歡職業投資者騙人投資割韭菜,SPAC是一種“容易錢”(easy money),如果過度的話就會有很大問題,用來賭博的話是種羞恥行為。

      7、Robinhood加劇了市場的投機性

      被問及短線交易的時候,巴菲特稱,Robinhood已經成為過去一年或一年半股市賭博屬性中非常重要組成部分,他們聲稱免傭金,吸引了很多想要賭博的人,Robinhood這種軟件沒有違法但談不上道德。賭徒押注的方式不是我尊重的方式,是在“向希望收稅”。像Robinhood這樣的交易應用最近為股市的“投機部分”做出了貢獻,利用了個人投資者的投機傾向。

      芒格則生氣地表示,這種事情就是個嚴重錯誤。

      短線交易人數的增加,也就是所謂的賭徒。當他們進行賭博的時候,覺得是像買彩票一樣的。他們口袋里有很多現金開始行動,有時候也會得到很好的結果。然后他們買了這些股票,覺得非常有趣之后又賺錢了。這些賭徒在全世界都有的,而且他們的賭性非常強。在不同的一些情況之下,也領導到我們在進行投資的市場當中,這也是我們看到的一些事實。但是如果沒有人跟你講這樣子的一些情況是不太好的話,你可能也不會發覺。

      芒格:是的,用費用驅動的,而不是真正進行了良好地投資。這中間有一些費用相應的發展,所以才會發生活動。所以在某種層面之下,這種容易賺的錢,比如SPAC或其他的公司,或者得到更多的相應的費用,所以這中間會造成更多的問題,特別是對人類文明的市場當中,所以并沒有更好的信用進行投資。

      巴菲特:人類對于賭錢的事情有本質上的喜愛,是很多人覺得自己非常聰明。

      8、現在估值更多要跟利率掛鉤

      有一個問題問道:現在這么多高估值的標的,特別是高科技企業,比如去年成長50%、100%甚至200%,一年取得了這樣的成長,估值這么高,現在怎么去看投資?

      巴菲特說,股票的價格有些時候還要跟利率去做一個比較,我昨天跟華爾街日報做一個訪問的時候有一個資料,就是在星期四的時候,美國財政部發了一個長達四周的財政刺激的預案,他們發的國庫券。就是關于國庫券的拍賣,他們做了四周的國庫券的拍賣,大概是收到的申請超過430億,而且平均的國庫券價格是100.000000,后面跟了六位數的0。大家拿到400億的國庫券,而且財政部收到的這個錢后面全是“0”。

      當我們的財政部部長耶倫提到會有債務的經常性的費用,他們現在的利率支出其實是降低了8%,利率如果達到10%,如果在整個估值方面產生非常大的變化,產生的就是金錢和財富。因為出去沒有在風險環境下經營,我們知道現在是短期的,所以這個現象非常有意思。

      我長達25年的時間,都把保羅·薩繆爾森的書帶在身邊,都是解釋關于經濟基本面的。保羅·薩繆爾森是第一位諾貝爾經濟學獎的得主,大概是在六十年代的時候是來自于美國的第一位經濟學獎的得主。薩繆爾森是非常棒的作家,文筆非常犀利以我帶了1973年的《經濟學》。那個時候經濟學剛剛作為學科進入,亞當斯密也說過也寫過經濟學的理論,后來又有了很多經濟學家涌現出來。薩繆爾森成為了他時代最有名的經濟學家。

      我完全沒有找到有負利息的字眼,然后找零利率,他在零利率怎么講的?他在亞當斯密學習了這個理論幾百年后提到了幾點,他說你可能短期內能接受負利率,但是永遠不會發生,這是他在黑暗時期提出的理論。現在我們生活在目前的環境下面,利率在去年基本上接近于零,現在也差不了多少。發了四周的短期國庫券,比如說我們有1000億的國庫券,當然真實數量是超過這個的。

      在疫情之前,大概從中每年有10到15億的收益。從現在的利率去出發,可能只有達到2000萬。感覺只是最低收入從15分到20分的改變一樣,我覺得這是設計的初衷。這也是為什么我們的聯邦儲備是以這樣的方式去頒布政策,因為不管怎么樣,他們都是希望利率越低越好。但是如果現在的利率,如果長期以來都覺得是適當的話。這些剛才提到的公司,對他們來說就是可以更好地去交付現金。

      你如果在現在的利率上打折的話,股票的價格也會變得比較低,我們也需要知道從三十年的角度去看利率,現在的時期真的是非常特殊的。我們從來都沒有看到現在這種財富運作的情況,尤其是根據貨幣政策和財政政策去做的調整,基本上利率是接近0%。但是在經濟學上,我們必須要記得一點,你永遠不可能只做一件事,必須預期接下來會發生什么呢?我們提到有大概85%的美國人都收到國家給他們刺激性的支票1400美金。一年前說大概說美國40%的人在銀行里沒有存款,但是一下子85%的人拿到1400,收到錢的人都感覺更好了。但是借錢的人肯定不是太好。

      這樣的政策讓我們的商業更加繁榮,讓大家的心態也變得更加快樂。但是我們看一下這樣的成本在之后會不會帶來其他后果?如果有的話,可能又要有很多其他措施推出出來。經濟學的任何措施都會有后果的,這也是為什么像蘋果、谷歌這樣的公司,都是好的公司,尤其是資本利得上,在經營上不會有太多的資本,如果要找到這樣債券話,我覺得是不可能的。

      芒格:大家都已經完全了解,我們也希望能夠推展現在的經濟,在歐洲也是如此,在財年上面的一些政策都是有關的。很多人對數字已經麻木了,覺得萬億不是了不起的事。您講到1400塊好像不值多少錢,我們看看以后是怎樣的計劃。對于我跟查理曾經看到很多的電影,專業經濟學家看到這樣的情形也覺得非常驚訝。我知道丘吉爾是非常保守的人,而且對很多事情的判斷都是準確的。現在再講到現在經濟學家,他們對于很多事情都非常有信心。但是我們知道現在經濟狀況其實是更復雜了。

      以上八大亮點之外,巴菲特在伯克希爾股東會回答了關于銀行股、企業稅等問題,同時,他強調輕資本高回報的業務模式是最好的!

      本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。

    免責聲明:本網所有內容均轉載自其它網絡媒體,不代表本網贊同其觀點并不對其真實性負責。如有侵權請及時聯系本網,本網將在第一時間刪除!
    Copyright © 2012-2021 cn56.net.cn All Rights Reserved 中國物流行業網 版權所有
    午夜视频,在线观看国产,主播免费福利视频_国产主播资源在线 伦理电影_伦理片_手机在线影音先锋伦理电影_色儿电影网 琪琪色原网站,琪琪色影院,琪琪色原网站影音先锋 情侣视频自拍偷拍,夫妻自拍视频网站-久草在线免费视频在线观看 成为人视频免费视频免费观看 免费看成年人视频大全_免费看成年人视频在线观看 妹妹色综合 插妹妹色情小说 色爱在线观看亚洲 丝袜亚洲在线av网盘 天天色情,天天色,天天射影院,天天情色网,天天色影视,天天色综合网 熟女少妇淫换偷拍自拍 亚洲性爱俱乐部 久操97搞av 性感小姨穿睡衣诱惑我 色和尚情网站色妞网欧美骚色欲网小明看看永久免费视频发布中心 欧美一级黑寡妇香蕉视频,新在线av天堂,国内偷拍亚洲欧洲2018 第四色色琪琪在线观看天天看天天操视www久久综合久久爱com天天啪夜夜爽在 青青视频高清免费观看免费 青青青视频在线观看 青青草在线播放观看 AV天堂网/影音先锋/快播电影资源,快播成人a,免费国产一级av 片 爱色电影色大姐www色偷偷男人的天堂a v俺去啦最新地址 熟女少妇淫换偷拍自拍 亚洲性爱俱乐部 久操97搞av 性感小姨穿睡衣诱惑我 免费提供国产自拍、日本、韩国、欧美等免费在线观看服务!天天日夜夜干b视频 很色的床上视频, 电影大全免费观看,天天撸,活自拍区偷拍亚洲视频 日日干天天 香蕉-久草伊人影院大香日日干超碰100免费观看视频 欧美在线成人电影视频 欧美成人万费.视频在线观看 漂流欲室在线电影 亚洲 欧美 国产 综合|亚洲 日韩 国产 有码|一本到在线视频观看 人人碰 超碰 咪咪碰 哥哥啪 嗷嗷啪影院成人视频免费在线播放 琪琪色原网站影院,琪琪色影院,琪琪色原网站在线观看,夜夜爽天天啊 大香蕉网狠狠,大香蕉在线视频,大香蕉网站,国产高清情侣视频2019年 成为人视频免费视频免费观看 免费看成年人视频大全_免费看成年人视频在线观看 AV在线不卡的,51大香蕉520,操场 贱 淫 虐肛,亚洲在线视频 熟女乱伦 亚洲综合婷婷六月丁深爱五月&#大香蕉久久网怡红院综合? 亚洲综合有码视频高清,日本做爱视频,国产av在线观看就快播-俺来也 琪琪热热色原无码 第八色.久久色 姐妹综合久久 我要日.我要搞 性感日本av美女诱惑,在线视频 亚洲 久,杨幂lnyichen私密床照,抽插学妹嫩 一级特黄大片完整版,思思99热久久精品在线6色香色欲综合网 欧美av电影亚洲Av日韩Aⅴ欧美Av 国内,大色欧美Av 大香蕉视频在线播放2018,色狠狠亚洲爱综合网站,伊人成综合人网 性虐处女,大香蕉之伊人在线4,先锋在线资源 av,挺动抽插女星湿滑雪臀, 欧美AV好骚综合1-好骚综合-巨骚综合-色爱综合网欧美Av_不卡的av日本 哥哥干 哥哥操狠狠干,哥哥干哥哥色狠狠操,哥哥日哥哥射哥哥干 色小姐,骑妹妹,骑姐姐,姐也搞,姐也色,姐也色在线视频 哥哥干哥哥操狠狠干,哥哥干哥哥色狠狠操,哥哥日哥哥射哥哥干 姐妹综合久久_色爱综合网欧美Av_色综合_一个色综合_色姑娘综合站 波多野结衣小穴好爽奥门性成人性爱影院亚洲,史姗妮叫床日本公共偷拍网站 撸一撸,天天射你,噜噜色,亚洲成年人电影,做爱视频空井空在线观看 亚洲做性视频在线观看一级做爱视频1024永久免费香蕉视频99视频精品 天天看片_播播影院_私人影院_爱播速影院_神马影院 天天啪日日在线观看-嗷嗷叫嗷嗷拍在线影院-就要鲁,就要鲁在线影院 超碰av谷超碰公开视频,成人公开超碰手机在线视频 迅雷下载, 国产偷伯+自拍av-啪啪啪-gif抖奶后入式-爱爱帝国综合av 天天色_天天干_天天操_天天射_天天好逼网_天天色综合网 无码av高清毛片在线看_日本一级特黄大片_日本毛片免费视频观看_免费v片网站 第四色色人阁九月天五月狠狠色你的网站名成人伦理电影 老司机电影网站永久免费视频_老司机的爱情故事_老司机福利导航 无套内射漂亮空姐,大香蕉伊人在线20,成人快播手机板下载,偷拍野战性交图 老鸭窝综合久久天天撸夜夜啪啪97资源超碰公开影院老鸭窝综合久久 欧美在线成人电影视频 欧美成人万费.视频在线观看 漂流欲室在线电影 干妹妹在线,欲色屋,嗨皮撸,撸撸鲁射,姐姐射,哥哥干,人人操 大乳美女成人免费五月婷婷深开心五月看片免费播放器 欧美成年性色生活片丁香五月综合缴情电影丁人人做人人在草线免费观看白白色 外国人兽性交短视频 - 视频 - 在线观看 - 色哥哥妹妹网站综合 老司机影院,老司机开车,老司机视频,天天日,天天干,天天撸,好好日视频 一级特黄大片完整版,思思99热久久精品在线6色香色欲综合网 男人天堂,激情/黄色/成人/淫色/色情网_免费视频_三级片_黄色视频 奇米网_80s手机电影网_日本极品a级片_欧美特级限制片2017 大香蕉超碰97手机在线视频播放 校园亚洲另类在线视频 狼人窝视频在线观看 奇米网 777米奇影院 奇米第四色 哥哥去 哥哥干 狠狠日 色妹妹 久射性吧屌丝搜十八罗汉导航桃色影院青青草激情在线久久久免费播放 天天色-www.色小姐,狠狠干,狠狠_干,久久综合,就要撸,我要色综合 女女视频国产偷拍直播大爷操影院偷拍女人小便厕所外阴 第四色色琪琪在线观看天天看天天操视www久久综合久久爱com天天啪夜夜爽在 欧美成年性色生活片大香焦依人免费视频最快青青草国产2018年亚洲欧美在线v 一级a做爰片,看黄a大片,色妹妹,久久国产视频,影视基地 不卡的在线AV网站,日本av不卡在线观看,免费大片av网站 最新欧美伦理电影_三级片_午夜剧场_韩国伦理片_手机视频免费在线观看 成人在线,夜夜撸,免费A片,色影院,日日更新视频,草榴视频 日本avbt论坛,久草不卡视频手机在线观看,女大学生裸身自拍,晚娘全 维亚电影在线桃太郎映像嗷嗷啪神马电影午夜伦理福利 我爱干狼友必备的色导航陈圆圆导航真人做爰试看1分钟 婷婷五月成人视频,第七色地址-最新第七色激情视频 操操在线观看_就干去_人人操逼人人摸人人碰_就去吻 就去干 婷婷五月成人视频,第七色地址-最新第七色激情视频 人獸交AV在线,台湾佬综合,九九在线精品视频中文字幕,插插插插 色就色 综合偷拍区欧美 天天色综合 欧美图亚洲色另类偷偷自拍 久久6热视频在线观看,国产久久re6热在线播放,久久re6热在线视频精品 酒店偷拍情侣100部视频,偷拍久久在线国产,偷拍邻家做爱 一级a做爰片,看黄a大片,色妹妹,久久国产视频,影视基地 色狗视频强奸少女导航老司机电影天堂s级俺来也我也去 久久爱免费高清在线亚洲图片区?欧美另类四虎影院国产精品青草青 国产情侣自拍在线观看_啪啪在线播放_啪啪视频在线_啪啪视频在线观看 美女视频黄频大全视频, 热99re久久精品,免费A级毛片,久久99热大香蕉免费 哥哥干,狠狠干,操你啦,微拍福利,台湾妹,得得撸,撸啊撸 色偷偷亚洲男人的天堂,在线观看视频a免播放器, 免费av 我与中年妇女的激情,99超碰精品在线视频,97人人澡人人碰人人看操 在线播放av欧美无码碰,欧美AV.日韩AV.亚洲AV欧美成人aV电影 不卡的在线AV网站,日本av不卡在线观看,免费大片av网站 撸道帝在线视频,成人在线视频,撸道帝亚洲更新最快,高清无码在线播放 日本色情视频,黄色视频,成人视频 大香蕉在线影院 哥哥去_哥哥干_哥哥操_狠狠干_日日操_就去撸_人人操 52avav我爱aⅴ在线观看-老司机在线国产-av12av在线日本av视频 av毛片色琪琪永久免费观看视频国产在线情侣在线播放大相蕉成人久草 第四色在线播放俺去射欧美图片专区青青青在线播放视频2018 色人格,色人格影院第四色,色人格影视,色人格影院第四色先锋 久草热久草在线视频,久草热久草,久草在线新时代的视觉 奇米影视,奇米网,米奇影视777,奇米影视盒,吉利影院 爱爱小说,色小说,爱爱小说,色小说,色--情乱--伦小说,专注色--情乱--伦小说 在线直播,御姐萝莉丝袜图片,超碰在免费线6080,日本ava女演员又哪些 久久爱免费高清在线亚洲图片区?欧美另类四虎影院国产精品青草青 狼人香蕉香蕉在线28,狠狠色很很鲁在线视频,国内偷拍在线精品 丁香五月婷婷综合缴情/校花的好大的奶 好爽的视频/好色妻/一本道大香蕉久久 无套内射漂亮空姐,大香蕉伊人在线20,成人快播手机板下载,偷拍野战性交图 av网页在线,思春的动漫少女裸体图,2016狠狠新版本,搞av插幼幼 在线aⅴ亚洲中文字幕久草人人综合网站免费鸭子tv一在线色偷偷人人澡人人添 一级特黄大片完整版,思思99热久久精品在线6色香色欲综合网 日韩一级毛片欧美一级电影_在线播放免费人成视频 情趣装俺来也俺去啦最新网新19年电影快播云资源 依依社区电影小电影发布新视觉影院yy伦理电影爱色成人网 欧美做爱视频大香蕉视频在97线观看曰本A级毛片,欧美性受群交在线观 日韩一级毛片欧美一级电影_在线播放免费人成视频 色爱综合网欧美av_欧美Av_欧美巨乳_欧美人曽交流_欧美群交 高清国语自产拍_黃色高清三级带_美美女免费高清毛片视频 日韩一级毛片欧美一级电影_在线播放免费人成视频亚洲中文在线偷拍黃色 日本大哥_AV在线视频成人社区,男人的天堂东京热 奇米网_80s手机电影网_日本极品a级片_欧美特级限制片2017 找小姐口交射精,女人看av的反应,av2017亚洲天堂欧美,欧美黄色情大片 欧美限制节情色电影标签,初中女生自拍裸照,大香蕉碰碰视频 色和尚大香蕉手机版在线观看国产汉字三级黄色片,欧美激情x 青青草国产播放,中文字幕在线播放2018,爱爱视频在线观看免费 成年性色生活片色妞免费九九人大香焦小老弟影院大香蕉尹人 私人高清影院天天草日日干左右视频免费人成网站在线观看 色爱综合网欧美Av 欧美AV_牛B叉电影_我看逼,成年人电影网站 手机国产视频福利久草在线福利视频在线播放久在线观看福利视频 天天干,天天操,天天射,天天好逼网,天天色综合网 高清毛片_日本一级特黄大片_日本毛片免费视频观看_免费v片网站 久草在线网—牛牛干超碰视频 人妻露脸性交自拍20p 欧美三级淫妹妹网 cp超碰在线视频 色综合色综合图片 超碰破破破 51avi 超碰视频 快播视频在线观看74福利导航免费电影播放器色网在线视频 欧美成人女明星操b图 搞笑的三级电影全集 成人网老师遭学生强奸 很色的床上视频, 电影大全免费观看,天天撸,活自拍区偷拍亚洲视频 冲田杏梨巨乳女教师手机电影在线播放得得的爱免费视频伦理片日韩 极品调教淫虐性奴,亚洲性爱色片专区,最羞人的性爱姿势,大香蕉久久免费视频 手机看片网站_手机看片_手机看片1024国内基地_手机看片福利 亚洲人成图片小说网站,亚洲人成电影网站免费,激情小说 第四色在线播放俺去射欧美图片专区青青青在线播放视频2018 天天看片_播播影院_私人影院_爱播速影院_神马影院 亚洲香蕉视频在线播放久草自拍,奇米网奇米影视播放器精品国产自在线拍 色狗视频强奸少女导航老司机电影天堂s级俺来也我也去 超碰在线 超碰视频 超碰在线视频 超碰免费视频 超碰免费视频公开 大黄狗导航草榴官方精选抖音福利视频在线观看极品萝莉导航 日逼到最高潮 性爱双淫吸奶 亚洲狠狠爱影音先锋 caopor_超碰在线 无码av高清亚洲偷窥白拍_日本一级特黄大片_日本毛片免费视频观看 欧美AV_AV在线视频成人社区,男人的天堂东京热_高清无码中文 青青草在线视频网站日本不卡高清免v天天干免费视频在线观看久久 人插女人骚视频播放,男人插女人骚视频在线_秋霞电影网一影音先锋 一级a做爰片,看黄a大片,色妹妹,久久国产视频,影视基地 日本bb色网马伊娜网 日韩美女性交露小图 女同另类变态在线超碰